Ліквідність у трейдингу криптовалют: концепція та приклади

Ліквідність є однією з украй важливих, але малопомітних для інвесторів і трейдерів характеристик будь-якого фінансового ринку, включно з ринком криптовалют. Вона визначає наскільки швидко можна купити або продати актив, що в умовах високої волатильності ринку цифрових активів набуває особливого значення.

Без належного розуміння цього терміна та його впливу на угоди можна зіткнутися з проблемами на ринку. Щоб цього уникнути, у статті ми розберемо як працює цей механізм і чим пули ліквідності відрізняються на DEX і CEX платформах.

Ліквідність: її важливість для крипторинку

Це показник, що визначає наскільки легко та швидко можна купити або продати актив за поточною вартістю. Рівень ліквідності відображає ефективність і швидкість здійснення угод. Це стосується і криптовалютних, і фондових ринків.

Чим ліквідніший ринок, тим легше проводити угоди за реальною ціною. Це залежить:

• Від обсягу торгів. Тобто числа активів, що купуються та продаються за певний період. Чим більше коштів циркулює в торговій парі, тим вона ліквідніша. Чим більше учасників – покупців і продавців – тим «плавніше» йде торгівля.
• Від глибини. Що більше ордерів (розпоряджень на купівлю або продаж на заданих умовах) на різних рівнях цін є на ринку, то він глибший, а отже ліквідніший. Це дає змогу закривати великі угоди без сильних змін курсу.
• Від спреду. Тобто різниці між кращою ціною на купівлю (bid) і продаж (ask). Що менший спред, то активніші учасники ринку та ліквідніша торгова пара.

Важливо! Ліквідність активу безпосередньо залежить від платформи. Коли на одній біржі актив буде ліквідний завдяки достатньому числу коштів у пулі, інша в ту ж хвилину буде не готова закрити угоду через відсутність ресурсів, покупців або продавців, згодних викупити/продати актив.

Чому сприяє висока ліквідність

У трейдингу криптовалют висока ліквідність дає змогу досягти:

• Стабільності. Ліквідний ринок менш схильний до різких коливань, що часто є великою проблемою саме для криптовалютної торгівлі. Для трейдера це означає менше ризиків, а значить і менше випадкових витрат.
• Швидкості. В умовах активного трейдингу цифрових активів, наприклад, на короткій дистанції (скальпінг) важлива кожна секунда. Висока ліквідність дає змогу проводити операції майже миттєво, не втрачаючи часу на очікування.

Низька ліквідність, крім тривалого очікування виконання ордера, може призвести до розривів ціни всередині однієї угоди, що загрожує прослизанням – момент, коли ордер буде виконано за ціною, відмінною від встановленої: як кращою, так і гіршою.

Приклади ринків із різним рівнем ліквідності

Для прикладу давайте розглянемо активи з високим і низьким рівнем ліквідності:

• Найочевиднішим прикладом високого рівня ліквідності є Bitcoin – перша та найбільша криптовалюта, що займає 40%-60% усього ринку. Поглянувши на показники в будь-який день, можна побачити мільярдні обсяги її торгів. Наприклад, на момент написання статті – обсяг торгів BTC дорівнює $44 млрд протягом 24 годин.

  На великих біржах спред у ціні Bitcoin мінімальний і часто становить менше 0,1%. Це дає змогу торгувати BTC майже миттєво без змін встановленого курсу.До високоліквідних активів можна віднести як мінміум топ-5 валют за капіталізацією.

• Торгові пари із середньою ліквідністю часто складаються з активів, що мають велику капіталізацію, але невисокий обсяг торгів. На великих біржах вони все ще торгуються активно, але вже можуть траплятися ситуації, коли угода буде уповільнена.Наприклад, такі активи як TRX, TON і Dogecoin входять до ТОП-10 рейтингу, але водночас за обсягом торгів посідають 21, 28, 11 місце відповідно (на момент написання).
• До монет і токенів з низькою ліквідністю зазвичай належать ті активи, що мають маленьку капіталізацію та обсяг торгів. Найчастіше це нові валюти або мем-токени, чий життєвий цикл здебільшого становить лічені хвилини, години.Як можна помітити, головним чинником, що впливає на ліквідність активу, є популярність. Саме від неї залежить кількість учасників ринку, а отже, обсяг торгів. Але є й ще один важливий фактор ліквідності – сама торгова платформа.

CEX і DEX: як платформа впливає на ліквідність

Як уже було сказано раніше, у кожної платформи для торгівлі «своя» ліквідність.

Вона може сильно відрізнятися від кількості користувачів, активів, вкладених у пули, обсягів торгів. Але головна відмінність – спосіб управління ліквідністю.

• Централізовані біржі (CEX) – майданчики, що підтримують ліквідність торгових пар завдяки власним коштам, інвестиціям великих гравців або грошам розробників, які бажають підтримати торгівлю токена або монети свого проєкту.Приклад #1: У березні 2023 котирування токена HT на платформі Huobi обвалилися на 93% на десять хвилин. Таке різке падіння було спричинене «ліквідацією позицій з левериджем кількох користувачів». Після цього курс токена майже повернувся до початкового рівня, а Джастін Сан, радник біржі та засновник Tron, оголосив про створення фонду в розмірі $100 млн для зміцнення ліквідності платформи Huobi.

  Приклад #2: У жовтні 2024 року команда Сана вклала в пул токена EIGEN $21,5 млн. Мета та сама: забезпечити ліквідність активу, стабілізуючи вплив волатильності.

  Приклад #3: Команда проєкту Pike Finance надала тільки $10 000 ліквідності на платформі Aerodrome. Через це після запуску токена його ціна впала на 90%. Цікаво, що при цьому розробники зібрали на пресейлі як мінімум $6,4 млн.

• Децентралізовані платформи (DEX) – біржі на блокчейні, що працюють на основі смарт-контрактів (самоздійснюваних протоколів). Їхня головна особливість – повна автономність від людського фактора, відсутність будь-яких посередників.У цьому випадку команди проєкту також можуть самостійно поповнювати пули своїх токенів на важливих для них майданчиках. Це ж означає, що самі DEX не можуть взяти кошти просто «з кишені». Для цього вони використовують пули ліквідності.

Що таке пули ліквідності

Це механізм, що забезпечує торгівлю на децентралізованих біржах. Він дає змогу не залежати від великого капіталу (а отже, контролю) і при цьому дає користувачам можливість отримувати пасивний дохід – відсоток від прибутку біржі.

Пул ліквідності також являє собою смарт-контракт, до якого входять два активи. Такі контракти називаються AMM – автоматизований маркет-мейкер.

• Він використовує формулу x*y = k, де x, y – число токенів у пулі кожного активу.
• Їхній добуток – k – постійна величина, що має бути в рівновазі.
• Під час торгівлі змінюється співвідношення активів, а значить і ціна.
• При зміні співвідношення активів AMM використовує спеціальну формулу, яка автоматично коригує ціну, підтримуючи баланс у пулі.

Користувачі, які надають ліквідність, отримують винагороду за участь:

• Це можуть бути комісії за транзакції. Щоразу, коли трейдери торгують на платформі, їхня плата за операцію розподіляється між постачальниками.
• LP-токени або токени ліквідності. Спеціальні активи, що підтверджують право на повернення коштів і використовуються для отримання побічних винагород.
• Крім LP, DEX можуть нагороджувати постачальників власними токенами. Це стимулює інших гравців і підвищує популярність платформи.

Серед найпопулярніших децентралізованих бірж: Uniswap (пули для ETH/USDC, WBTC/DAI), SushiSwap (пули ETH/USDT, AAVE/ETH і токена SUSHI), а також біржа PancakeSwap на базі BNB Chain (пули BNB/CAKE, USDT/BUSD і свій токен CAKE).

Підіб’ємо підсумки

Ліквідність — важливий фактор трейдингу криптовалют, як для вкрай волатильного та нестабільного ринку. Що ліквідніший ринок, то швидша торгівля та менші ризики.

Управління ліквідністю централізованих та децентралізованих бірж суттєво відрізняється. 

• На DEX-платформах вона прямо залежить від користувачів блокчейну та їхніх можливостей додавати активи в пули. Якщо активів мало, пул нестабільний.
• Біржа не контролює ліквідність вручну, тому ціна може сильно коливатися залежно від обсягів угод. Шанс прослизання вищий.
• CEX самостійно контролюють пули та вносять кошти великих мейкерів або свої. Це стабілізує курс, але не рятує від людського фактора, як у випадку Huobi та EIGEN.
• Ці біржі зручніші для новачків у трейдингу, яким швидкість і зручність важливіші, ніж децентралізація та 100% контроль над своїми активами.

Ліквідність активів безпосередньо впливає на успіх угод. Обирайте надійні біржі та ліквідні активи, щоб мінімізувати ризики й втрати та створити всі умови для ефективної торгівлі. Незалежно від стратегії, враховуйте ліквідність як один із вкрай важливих чинників для прийняття рішень.

Досліджуйте, аналізуйте ринок і дійте впевнено – успіх у ваших руках!